Je tiens à préciser que je ne conseille ni l'achat, ni la vente du titre d'Ubisoft en bourse.
Les estimations sur les futurs résultats ne sont en rien des certitudes mais un simple avis issu d'une réflexion personnelle.
Les chiffres du passé sont extraits des publications d'Ubisoft.
Les résultats sont ceux pris en considération par les analystes pour apprécier la performance des entreprises :
- Hors éléments non récurrents et rémunérations payées en action.
Quelques précisions :
Contrairement à l'idée véhiculée avec insistance, la direction d'Ubisoft est capable de rentabiliser l'entreprise. Elle l'a prouvé par le passé et se prépare à le confirmer.
Au cours des 4 exercices précédents, Ubisoft a eu un seul résultat annuel négatif. C'était au plus fort de la crise du secteur à l'exercice 2009/2010. Les 3 autres étaient donc positifs et pour l'année fiscale 2010/2011, la direction prévoit un retour à la rentabilité malgré un 1° semestre difficile.
Ce 1° semestre avait été marqué par une forte augmentation de 50 ME des frais de RD qui était la cause principale du ROC négatif de 64,9 ME. Cette augmentation des frais de RD était dûe à des dépréciations accélérées sur certains jeux qui avait sous-performé et à un changement des règles qui a nécessité de passer certaines dépréciations habituellement passées au 2° semestre.
Contrairement à certains des ses concurrents qui ont négligé la RD et le futur pour gonfler le ROC présent, Ubisoft a priviligé la RD et l'avenir, notamment avec son positionnement rapide sur la Kinect et la 3 DS.
Pour le 4° trimestre, le 2° semestre et l'exercice 2010/2011 :
Ubisoft a fait une prévision de CA pour le 4° trimestre fiscal de 159 ME et 1020 ME pour l'exercice complet avec un ROC de 20 ME.
Compte tenu des résultats enregistrés au 1° semestre, le 2° semestre est donc estimé par Ubi à 759,5 ME de CA.
Le ROC est prévu à 85 ME contre 18,1 ME l'an dernier. Il y aurait donc un retour fortement prononcé de la rentabilité sur ce semestre.
Les 20 ME de ROC pour l'année, même s'ils peuvent paraître modestes, marqueraient alors le passage au positif après une année en rouge avec la crise.
Cependant les prévisions d'Ubisoft sont considérées par beaucoup comme "prudentes".
C'est aussi mon avis. Pour établir ma prévision, j'ai tenu compte d'éléments négatifs et positifs en comparaison de l'an dernier.
Négatifs :
- stocks passé en CA T3 de certains jeux qui se sont moins bien vendus que les estimations des détaillants. On peut citer Shaun, Ghost wii et les lapins. Sans doute du ACB aussi. L'effet reste limité compte tenu que des dépréciations sont passées à la livraison en diminution du CA pour les prévisions d'invendus,
- des promotions avec des remises de 40, 50 et 60 % constatées chez Amazon (surtout UK). Playcom lui non seulement bradait mais proposait parfois 2 jeux pour le prix d'un. Ces opérations n'étaient pas spécifiques aux jeux d'Ubi. Nul doute que des accords ont été passés entre les distributeurs et les détaillants. L'effet négatif devrait être très important sur le CA du 4° trimestre fiscal,
- ACB avec son bug de l'animus qui n'a été patché que 2 mois après la sortie !! En plus des ventes ratées au 3° T, l'effet du patch passé, beaucoup de joueurs fâchés (avec raison) ont revendu leur jeu alimentant le marché de l'occasion et nuisant fortement au marché du neuf. La chute des ventes depuis 2 mois a été conséquente. De plus, je suis certain que la gratuité du 2° DLC de fin janvier n'était pas prévue initialement. Il a été annoncé en décembre quand le buzz sur le bug de l'animus battait son plein et risquait d'être préjudiciable aux ventes de fin d'année. Le marché de l'occasion doit commencer à se tarir et les ventes d'ACB semblent se reprendre.
Positifs :
- 3° trimestre excellent avec un CA record de 600 ME,
- forte augmentation du volume des ventes sell-through au 4° trimestre, + 25,4 %.
- ventes exceptionnelles des jeux de danse qui ont été peu touchés par l'érosion des prix,
- développement du "on line" (14 ME au 3° T vs 0).
La prévision d'Ubisoft de 159 ME pour le CA du T4, en baisse de 24 % vs 2010, semble vraiment trop prudente.
Après quelques ajustements, notamment sur la RD gonflée au 1° semestre, j'en arrive aux estimations suivantes :
Artprice.com SA 36771494 27-4-2011 Achat de titres 495 CPT L: 26,36 27-4-2011 495 à 26,36 Restant exécuté
Valeo SA 36770804 27-4-2011 Vente de titres 300 CPT M 27-4-2011 300 à 42,82 Restant exécuté
Artprice.com SA 36768404 27-4-2011 Achat de titres 400 CPT L: 26,57 27-4-2011 400 à 26,57 Restant exécuté
Crédit Agricole SA 36768370 27-4-2011 Vente de titres 1 000 CPT M 27-4-2011 1 000 à 10,77 Restant exécuté
Artprice.com SA 36768121 27-4-2011 Achat de titres 375 CPT M 27-4-2011 375 à 26,95 Restant exécuté
Artprice.com SA 36771679 27-4-2011 Achat de titres 392 CPT L: 26,05 27-4-2011 392 à 26,05 Restant exécuté
Artprice.com SA 36771661 27-4-2011 Achat de titres 390 CPT L: 26,10 27-4-2011 390 à 26,10 Restant exécuté
Crédit Agricole SA 36771637 27-4-2011 Vente de titres 940 CPT L: 10,78 27-4-2011 940 à 10,78 Exécuté en une fois
Valeo SA 36771622 27-4-2011 Vente de titres 240 CPT L: 42,97 27-4-2011 240 à 42,97 Restant exécuté
执行：
Artprice.com SA 36772197 27-4-2011 Achat de titres 496 CPT M 27-4-2011 496 à 26,10 Restant exécuté
AB Science SA 36771891 27-4-2011 Vente de titres 1 440 CPT M 27-4-2011 1 440 à 9,02 Restant exécuté
话说7天前我说这个的时候
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